中概股集体重返A股,从理性选择到已癔症疯魔

钛媒体注:陌陌于6月23日晚间宣布收到了私有化要约,至此,今年二季度以来已有超过20家中概股宣布收到私有化邀约,收到邀约总额超过230亿美金,创下历史纪录。这股风潮背后,是怎样疯魔?

 

“城里的人想要出去,城外的人想要冲进来”,用这句话来形容中概股的现状,或者说国内的科技公司,真是太贴切不过了。一面是拿着美元基金,努力奋斗想要做大,并想要去纳斯达克挂牌交易证明自己的创业者。另一面是,已经在美股挂牌交易,但不满足于当前美股市场对其价值的判定,想要摘除VIE结构,回到国内挂牌交易的中概股,围城的故事情节就这样再次上演。

中概股的回归之潮

日前,360发布公告称,收到创始人周鸿祎和投资机构发起的私有化要约,一时之间引发业界哗然。据悉,本次私有化是周鸿祎连同中信证券、华兴资本、红杉资本三家机构共同完成的,将回收在外流通的360股份,回收每股ADS报价为77美元,该价格相对于2015年6月16日360的收盘价有16.6%的溢价,相对于过去30个交易日收盘价的算术平均价有32.7%的溢价。

在360公布私有化之后的两天后,人人网与航美传媒也相继发布私有化邀约,且同样采取杠杆与高溢价的方式进行私有化。而在此之前,分众传媒、完美世界、世纪佳缘、盛大游戏、易居中国、博纳影业、仲银地产等等中概股都提出了私有化邀约,也都是采取上述方法。其中分众传媒甚至在A股市场找到了壳,准备借壳上市,重新回到A股市场(其壳近期正遭受证监会调查)。

当然这只是私有化大潮的开始,还有一些准备私有化,或在私有化进程中但没公布的企业。有小道消息显示,就连刚刚上市刚满一年的聚美优品与迅雷进行也在着手私有化进程,甚至连刚刚上市不满一年,且不被资本市场看好的窝窝团,也在进行私有化准备,准备回到国内市场。与之前零星的私有化事件相比,这更像是一种风潮,一种集体回归的风潮。(钛媒体注:据6月23日的彭博数据显示,2015年以来,在美上市中国公司收到的私有化邀约总金额达到230亿美元,创下历史记录,超过过去12年中每一年的总额。据澎湃新闻不完全统计,2015年二季度以来,包括陌陌在内收到私有化邀约的中概股已经有20家,其中金额最大的为奇虎360。)

不出意外的话,这股私有化大潮将会延续到今年年底,很多中概股将会不惜一切代价(采取多倍以上的溢价)摘除现有的VIE结构,然后回到国内市场,为下一阶段资金需求做准备。

已疯魔的A股市场

用一位华尔街的资本人士的原话”现在全世界的企业都想去中国上市,因为那边可以给到全球资本市场至少3倍以上的估值“。或许这也就是为什么很多中概股,宁愿采取高溢价回收流通股,也要完成私有化的原因,因为A股市场已经疯魔,疯魔的程度让人瞠目结舌,让人看不懂。至今还没有一种金融学术可以形容中国股票市场这种疯涨,除了凯恩斯所谓的”动物精神“。

这个地方的股票,不看公司的三张表,不看市盈率、市净率等,也不看公司是否有价值,而是看媒体与主力资金走向。与其说是股票,倒不如说是赌博,赌主力资金再买什么,赌主力资金什么时候卖,从而高抛低吸获得收益,即使主力资金也在赌其他机构什么时候买进卖出。因为我们看到太多没有价值的ST股票,被炒到40-100元区间,而那些还有点价值的股票,仅维持在30元左右。

来看一份数据,根据中国结算网数据,上上周股票市场新增开户数443.53万户,这是股票市场连续第七周新增开户数超过200万户。数据显示,沪深股市股票账户数已达2.16亿户,沪深两市有效股票账户数1.75亿户,休眠账户数4050.44万户。数据还显示,上周期末持仓A股账户数6821.10万户,其中沪市3758.91万户,深市3062.19万户,参与当周交易的A股账户数5467.57万户。

这份数据意味着什么,意味着中国有至少十分之一的人在炒股,且这个数据还在增加,未来可能是一半的中国人都在炒股。换句话说,大妈可能真的进入股市了,就像当初哄抢黄金一样,当大妈都来得时候,我们应该警惕危机是否真的来了。而且股票不再是少数投资者的专属,将是一个关乎中国经济的民生问题,不出事倒还好,一旦出事我只能联想到美国的次贷危机。

再来看看A股前段时间的神话“暴风科技”,这只是一个走在没落边缘的科技公司。根据艾瑞数据显示,暴风科技在在线视频领域的市场份额极低,仅归属于10%的其他分类中。而其主营播放器业务,也随着手机厂商、在线视频厂商的升级而淘汰,至于暴风所谓的VR生态,则还是刚刚开始,谁都不知道这个业务未来会怎么样。也就是这样的一家公司,在短短两个月内,市值翻了近30倍,从上市当天的12亿,变成300多亿人民币,其PE至少比美股高出50倍。

总之,这个市场已经疯魔。

未来A股变数太多

然而暴风科技只是A股市场的一个缩影,与之相似的还有华谊兄弟、迅游科技、同花顺、乐视网、全通教育、中青宝等等。这些公司的股票都有一个共同的特点,就是市盈率极高,而且都在向股民兜售未来,先把钱圈进来再说。而当那个未来真的来临的时候,是否能让股民满意才是核心问题,就像暴风的VR生态,如果这个生态没有建立成功,我相信那时暴风科技的股价将会出现暴跌。

我们更有理由相信,中国的股民在未来,是有能力鉴别一家科技公司是否有价值的。至少在吃了上述那些公司的亏之后,他们会重新思考与对待科技股。现在则完全是认知上的问题,在他们的认知中,看到了太多互联网公司市值暴涨的故事,他们会认为”暴风=阿里=腾讯“,至少这些都是互联网公司,后者每年数千亿的规模,所以暴风应该也不会太差,但实际上并非如此。

再来看看宏观的面,这些公司如果要完整进行PPP(上市-退市-上市),至少需要一年时间,这还是最快的估算。他们先要进行私有化,其次是摘除VIE,最后才是借壳上市,每个环节至少需要4-6月。但当一年过去后,A股市场还会像今天这样疯魔吗?我想这是个迷,连那些参与赌博的庄家都不清楚的迷。再从过往经历来看,PPP成功的案例少之又少。

如果运气不好,借壳上市窗口关闭,那只能去排队等着上市,那么又将是一两年时间,这对于需要资金发展的企业而言,可能是个灾难。首先如果是借债的话,要想办法偿还私有化回购股票时的资金(有的可能采取股份抵押,倒还好说),其次还要考虑企业自身的竞争情况,在最需要钱的时候,资本市场不景气怎么办,那么会丧失竞争优势,以及丧失资本的壁垒。

说句难听的话,到那一天中国股民不傻了,能看懂科技股了,整体市场也不疯魔了,这个时候回来的意义在哪?所以我们要重思折回的意义,这个时候不能太过于冲动,不能随大流,未来A股的变数太大,不是每个公司都想360一样,有大量的现金和财团支持的。

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