为什么中国人要感谢影子银行?

影子银行

(文/兰启昌)在讨论经济问题时,有一类人的意见特别值得听。他们出身学院,有一定的理论根基,对思想有追求,但并非活在书斋里的学者,而是拥有丰富经验的实干家,因此不会拘泥于概念和理论,能深入浅出地解释一些经济现象,并给出改进之道。

张化桥是很典型的一位。他很早出国,学习经济金融理论,又在UBS做分析师,任高管多年,曾获得许多荣誉,他原先写过一本书《一个证券分析师的醒悟》,我个人极为推荐。为什么中国有那么多亏到内裤都不剩的股民呢?因为他们不理解股市的原理,高估自己的智慧,过于相信自身判断,在这种情况下进入股市,本质上和在澳门赌场里博弈并无太大区别,亏钱理所应当。不论是否炒股,这本书都值得一读。

张化桥在几年前辞去了在瑞银令人艳羡的职位,投身大陆的小额信贷。本以为能凭借自己的经验智慧,做出一番事业,拯救缺钱的中小企业于水火之中,结果却以失败收场。 在《影子银行内幕》这本新书中,他把这几年与中国金融监管环境打交道的经历,做小额信贷所面临的困难,以极为亲切的方式一一道来,正因为他付出太多血汗心力,所以字字皆为肺腑之言。

中国金融业最大的问题,是监管过多政策太严。监管层认为放开利率会导致银行业陷入恶性竞争,所以造成真实利率为负,有特权的借贷者占用大量资金,没有门路的借贷者只能求助于利率极高的小额贷款;监管层认为小额信贷容易让投资者上当,所以设立种种规章限制它发展,造成行业不能充分竞争,无法达到高效的运行状态,最终的结果是有需求的借贷者无法借到足够的钱,从业者一直生活在阴影之中。

岂止金融业,在其他领域,身居庙堂者都高估了自己的智商,而低估了民众的判断力和对自身利益的保护。比如,土地私有化最大的挑战,是有些人认为一旦土地私有化,农民会为了短期利益很快放弃土地,最后成为影响社会稳定的流民。是政策制定者更关注某一个人的利益还是农民更在乎自己的前途?答案其实显而易见。

作者描绘了很多次与各地金融监管官员打交道的经历,从他的故事中,可以清晰地看到:众多监管政策的出台,常常是为了保护某些特权者的利益。监管政策越多,官员手上掌握的权力便越大,寻租的空间就越宽广,所以他们会极力维护现有的政策。

本书题为《影子银行内幕》,和最近的热点刚好契合。官方正在制定各种政策监管影子银行,而在作者看来,影子银行只是中国银行体系的一个症状,而不是病根。病根是金融管制和随之而来的巨大的隐形成本。

关于影子银行,各路学者给出了无数定义,很多新闻报道读完也让人云山雾罩。作者在书中,做了很清晰的定义:银行传统的存款和贷款以外的任何金融产品都属于影子银行。不论是银行理财产品,还是信托融资,或是P2P,都算作此列。

大多数优质贷款客户,都是传统银行的客户,所以从理论上来说,影子银行的风险更大。但对金融行业而言,风险并不是问题,对风险的控制问题才是关键,如果能有更开放的政策,影子银行就能发展得更为顺利。

作者在书中结尾感叹到,中国人应该感谢影子银行,因为影子银行填补了传统银行的空白,服务于那些受忽视的中小企业和消费者。

如同朝鲜人要感谢黑市,改革开放初期人们要感谢冒着风险做生意的小摊小贩一样,他们都给大众带来了更多自由和便利。他们理应获得感谢,但现实情况是,影子银行目前仍然面临着诸多的不确定性,一道行政命令就能使整个行业倒退很多年。

这和很多行业的境遇完全相同,归根到底,要维持经济增长,势必在更多的领域引入市场机制,放松管制大手,让更多人的需求得到满足,如此,中国经济的源动力才能被不断释放。

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